2024年9月29日，深交所公告顯示：上海漢興能源科技股份有限公司（簡稱：漢興能源）IPO終止，直接原因是公司及保薦機(jī)構(gòu)撤回申報(bào)/保薦。

作者了解到，此次IPO計(jì)劃募資2.85億元，其中2.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次IPO終止，意味著漢興能源通過股市補(bǔ)充流動(dòng)資金計(jì)劃落空。

制氫、加氫一站式整體解決方案綜合服務(wù)供應(yīng)商

漢興能源是一家專業(yè)從事氫能產(chǎn)業(yè)（上游制氫、中游運(yùn)輸、儲(chǔ)氫、加氫站）相關(guān)技術(shù)的技術(shù)開發(fā)、咨詢設(shè)計(jì)、成套制氫裝備集成、總承包、工業(yè)氣體投資、運(yùn)營為一體的綜合服務(wù)供應(yīng)商。

漢興能源經(jīng)營活動(dòng)中無自行生產(chǎn)環(huán)節(jié)，制氫裝備供應(yīng)及專用產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)主要采用外購或外協(xié)的經(jīng)營模式，由公司制定設(shè)計(jì)方案并提供專業(yè)圖紙，同時(shí)將外購或委托第三方加工生產(chǎn)的零部件運(yùn)送至客戶指定場地并組裝，無自有生產(chǎn)工廠，尚未形成自主生產(chǎn)能力。

圖片來源：招股書

公司目前掌握的17項(xiàng)主要核心技術(shù)中，14項(xiàng)是對通用技術(shù)的改良，3項(xiàng)屬于獨(dú)創(chuàng)技術(shù)。目前，公司共獲得10項(xiàng)發(fā)明專利，在可比公司中居末位。2023年之前，公司共擁有發(fā)明專利 7 項(xiàng)，且均于 2005 年至 2012 年之前取得，獲取時(shí)間較早，其中僅“小型煤汽化制氫方法”涉及制氫技術(shù)。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況如下：

圖片來源：招股書

公司于2023年6月30日申請創(chuàng)業(yè)板IPO，在7月受到首次問詢，2024年1月19日公布了首輪問詢回復(fù)。2024年2月，深交所向漢興能源發(fā)出第二輪審核問詢函，卻長達(dá)7個(gè)月仍未能回復(fù)掛網(wǎng)，直至撤回IPO申請。

未能成功IPO有多重原因

從該公司的招股說明書不難看出，IPO未成功絕不是單一的公司及保薦機(jī)構(gòu)撤回申報(bào)/保薦的原因。

2023年，公司分別向昆侖漢興、曲靖德方實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)銷售2210萬元、467萬元，合計(jì)2677萬元。這一關(guān)聯(lián)銷售占2023年銷售增量9920萬元的26.99%，為2023年?duì)I收實(shí)現(xiàn)同比增長做出了較大貢獻(xiàn)。

圖片來源：招股書

盡管存在關(guān)聯(lián)交易，其業(yè)績負(fù)荷增長率只是剛好滿足上市條件。

2021年、2022年、2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為29603萬元、38916萬元、48836萬元，扣非歸母凈利潤分別為4921萬元、6545萬元、7166萬元。

圖片來源：招股書

公司 2021-2023 年度研發(fā)投入復(fù)合增長率為 16.71%，2023 年度研發(fā)投入金額為 2443.57 萬元，2023 年度營業(yè)收入 4.88 億元，符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定（2024 年修訂）》第四條“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于 15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于 1000 萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到 3 億元”的規(guī)定。但是公司 2021-2023 年度研發(fā)投入復(fù)合增長率為 16.71%，比最低標(biāo)準(zhǔn)（15%）只高了1.71個(gè)百分點(diǎn)，屬于踩線達(dá)標(biāo)。

寫在最后

隨著國內(nèi)資本市場監(jiān)管趨嚴(yán)，折戟A股的企業(yè)數(shù)量一度創(chuàng)下新高。其中，氫能行業(yè)企業(yè)數(shù)量并不少。很多企業(yè)在A股上市無望后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，也有一些企業(yè)臥薪嘗膽，尋求新的機(jī)會(huì)。氫能企業(yè)上市難，主要受兩方面原因影響。

難點(diǎn)之一，與資本市場政策收緊有關(guān)，股市監(jiān)管部門進(jìn)一步提高了對擬上市企業(yè)盈利能力的門檻。這對于在遞表階段未盈利的企業(yè)提出了要求。

在今年3月15日國新辦的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士強(qiáng)調(diào)，上市門檻趨嚴(yán)的三大要求之一，就包括進(jìn)一步從嚴(yán)審核未盈利企業(yè)，要求“未盈利企業(yè)充分論證持續(xù)經(jīng)營能力”“披露預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利情況”。據(jù)報(bào)道，過去一年多的一系列變化中，針對氫能和燃料電池等相關(guān)新興行業(yè)，審核進(jìn)一步收緊的趨勢更加清晰。當(dāng)下氫能企業(yè)從股市融資變得不那么容易，相應(yīng)企業(yè)需要尋求社會(huì)投資機(jī)構(gòu)介入，但作為氫能公司來說，需要保持一定的技術(shù)能力和市場占有率，才能在資本市場獲得更多青睞。

資料參考來源：深交所、最新IPO等